AG体育6月6日，昔日四川“房企一哥”*ST蓝光（60046.SH）正式终止上市暨摘牌，公司股票不进入退市整理期交易。

　　至此，蓝光发展600466)成为了A股第一家“1元退市”房企，A股房企退市序幕也正式拉开。值得注意的是，截至退市，蓝光发展股价已跌至0.4元，总市值仅剩约12亿元。昔日千亿房企，沦落至此令人唏嘘。

　　在蓝光发展身后，还有大量同病相连的同行。A股中ST阳光城000671)、*ST宋都、ST泰禾、*ST中天、ST粤泰等多家房企收到了退市及风险警示，正在排队退市。而这些房企退市的直接理由都是：连续20个交易日股价低于1元。

　　与此同时，A股“披星戴帽”的上市房企越来越多。据睿和智库统计，截至目前A股被“戴帽”的房企达13家。截至6月6日收盘，其中9家上市房企收盘价低于1元；另有3家收盘价在1元至2元之间。

　　此外，港股中，江西房企新力控股（已于今年4月遭港交所摘牌，成为2023年港股市场首家退市的内房股。目前，港股仍有20余家房企处于停牌阶段，其中有超过10家房企停牌即将超18个月，若今年9月仍未复牌将迎来退市预警。【相关阅读：新力暗淡退市，高周转模式折戟第一股 睿和研究】

　　且更为遗憾的是，除了融创中国、佳兆业和景瑞控股等极少数房企实现复牌之外，中国恒大、中国奥园等昔日叱咤江湖的房企，都还在退市边缘徘徊，整体看来房企复牌概率极低。如果房地产市场及房企经营短期仍没有明显改善，这些房企面临退市或将不可避免，怎就到如此地步了？

　　综合来看，这波退市房企，都曾是高杠杆、高负债、高周转模式的典型房企，而这种模式本质上属于融资环境宽松下“借新还旧”的资金链循环。过去相当长的时间里，中国房地产行业都在遵循这一发展模式，负债率不断上升，盲目扩张普遍，高负债几乎成为房地产企业“标配”。

　　当房价处于上行通道，且销售量处于较高水平时，“三高”模式确实驱动行业实现了快速增长AG体育。而近几年来，在疫情影响以及行业下行等多重压力下，“三高”模式的弊端便加速暴露，不仅是业绩出现下滑，部分高负债房企由于资金紧张无法按时偿债从而陷入“违约”相继出险。加上企业没有及时调整战略部署，危机持续蔓延。

　　但仍需强调的是，上市只是房企融资的一种方式，退市也并非意味着企业自身走到了“终点站”，睿和智库提醒大家应理性看待。

　　于出险房企本身而言，退市之后其影响主要表现在三方面：一、公司融资渠道受限，增加公司资金链紧张的风险，影响公司投资活动；二AG体育、公司估值降低，股东利益受到损害，影响投资人信心；三、公司的声誉受损，从而拖累品牌和产品的美誉度、忠诚度，对项目销售产生不利影响。

　　于市场而言，虽然押注地产股者可能损失惨重，但从中长期来看，这符合优胜略汰的市场规律。对于房企退市潮，市场已早有预期，这是上市房企经营恶化的结果，也是维持和提高上市公司质量、清除“垃圾股”的必要方式，更是房地产行业洗牌、风险加速出清的必然过程。

　　而为了“保住”自己的上市地位，目前多家房企亦在通过高管及股东增持或回购等方式，积极“自救护盘”，希望借此提振企业发展信心，增强企业发展预期，进而提振股价。

　　短期来看其措施对提振股价走势确实具有一定作用AG体育。以金科股份000656)（000656.SZ）为例，进入5月下旬其股价一路下挫，当月最后几个交易日已跌破1元面值。5月26日金科落实增持计划，随后其股价开始出现反弹，6月2日-6月6日连续三个交易日涨幅超过20%，报收每股股价1.07元，重回1元上方，暂时脱离了“1元退市”的风险。

　　接下来，房企的首要任务是必须降低负债水平，保证现金流稳定，摆脱过去数年来“高负债、高杠杆AG体育、高周转”的旧模式，积极探索高质量、高效益、低负债的新发展模式。其次，“躺平”不可取，只会让房企得不到资本市场的支持，更难以获得政策扶持，让企业经营进入恶性循环。房企仍应努力恢复企业正常经营，以保交付为主要目标，积极修复基本盘，促进销售去化及现金回笼，依靠销售回款提升自身“造血能力”才能真正地脱离困境。

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